瑞法提歐 Renovatio

如果我們知道在投資的過程中，會產生了那些非理性的決策與行為時，那麼我們就可以降低非理性在投資上會發生的錯誤。因此，唯有了解到人類決策行為的過程，讓我們去察覺個人本身的偏見，避免在投資上陷入泥沼。

舉個例子：
假設你有一千萬的存款，你認為買房子是最好的投資。現在有一間一千萬的房子，在一年內，漲價30%的可能性為兩成，跌價至30%的可能性為八成。你會買它嗎?
一般人都不會買，但我增加了一個條件，則情形就會不一樣了。
同時，你發現物價上漲，那一千萬的存款，如果在銀行不動時，在一年內有九成的機會貶值20%。
而這樣的情形下，你會買房嗎?

上述是我們在投資的過程下，總是在許多不確定的情形去做決定，在經濟學卡尼曼(Kahneman)及特維斯基(Tversky)在1979年所提出的預期理論(Prospect Theory)預測人們面對風險抉擇條件下的行為傾向。而這理論有四個主要的結論。
1. 在「確定獲利」和「賭一把」的情形下，做一選擇，人們傾向選擇確定獲利。
舉例：有兩個方案給你選擇，你會選擇哪一個?
A. 妳一定會賺3000元。
B. 妳有80%可能賺4000元，20%可能都得不到。
大多數人的結果都會去選擇A，這說明了我們在獲利的狀態下，往往是小心翼翼，害怕風險，見好就收。但傳統經濟學家會說選A是錯的，原因是4000的80%是3200，因此，3200>3000，所以我們應該要選B，但人們害怕失去已擁有的獲利。
2. 在「確定損失」和「賭一把」的情形下，做一選擇，人們傾向選擇賭一把。
同樣舉例：有兩個方案給你選擇，你會選擇哪一個?
A. 妳一定會賠3000元。
B. 妳有80%可能賠4000元，20%可能不賠。
大部分人願意賭一賭來選擇B，但傳統經濟學家又跳出來反對，說選擇B是錯誤的，因為損失4000的80%是3200，風險大於賠3000元。在現實的情形，多數人在損失的情形下，寧願承受更大風險來賭一把，人們甘願冒風險。
3. 人們對於損失的感受大於獲利的感受。
舉例：有一場賭博遊戲，投一個均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了就可以獲得50000元，輸了則輸了50000元，請問你願不願去賭一把呢?請做出你的選擇。
A. 願意。
B. 不願意。
多數人是不願意去玩這遊戲，雖然這輸贏的機率是一樣的，但人們對「損失」比「獲利」更敏感。一般人會因為害怕損失，而放棄原本可以獲利的投資。
4. 人們對於得失的判斷根據參考點來決定。
舉例：你面對一個選擇，假設在相同的情形下，你有兩種選擇，你會選擇哪一個。
A. 其他同事一年賺60萬元的情形下，你的年收入有70萬元。
B. 其他同事一年賺90萬元的情形下，你的年收入有80萬元。
大部分人選擇A，由此可以看見我們對於得失來自於比較。我們會因為不一樣的參照點，有著不一樣的解釋，即使是同樣的結果，可以說成獲利，也可以說成損失，這樣的感受會去對我們的決策產生影響。

上述是以不確定情形下做的決策，舉一些例子說明，以預期理論說明並描述哪些心理因素是如何影響投資決策，今天只是簡單用預期理論來跟大家分享，其實它還包含許多東西並沒有詳細去說明。但在投資的過程中，其實還有牽涉到許多人們決策的心理因素，下次跟大家經驗分享及交流。